[WIP]재무관리 - 이자율 개념과 기업가치평가

최초 작성일: 2025-01-03

최종 작성일: 2025-01-03

목표: 재무 관리 잘 이해하기

세부목표:

• 이자지급횟수가 연 2회 이상인 이산복리 계산을 이해하고 미래가치와 현재가치를 계산할 수 있다.
• 이자율의 결정구조를 설명할 수 있다.
• 확실성하에서의 기업가치 산정방식을 이해하고 할인율(자본비용)이 주어진 기업의 현금흐름을 이용하여 기업가치를 직접 계산할 수 있다.

이산복리계산 : 연간 이자계산횟수가 유한한 경우의 복리계산

이자율 결정구조 : 유동성선호로 인하여 현재의 현금을 포기한 대가

기업가치 평가방법 : 기업잉여현금흐름의 현재가치로 측정

 

 

1.이산복리계산 : 일년에 이자를 한번만 지급하는 것이 아니라 두번 이상 지급하는 경우

ex1)
이자율이 연 r 10%라고 할때, 이자 지급횟수가 일년에 2회 지급하는 경우

현재 시점에서의 10,000 -> 1년후에 얼마의 가치를 가지게 되는지

10,000 -> 6개월 후( X 1.05%)  -> 1년 후 (10,500  X 1.05%)

10,000 X (1.05)제곱

(1.05)제곱 = 1.1025

FVn = 10,000 X (1+12%/2)제곱

       = PV X(1+연표시r/일년 중 이자지급횟수)이자를 지급하는 총 년수를 제곱

       = PV X (1 + 연간실효r)n승

연간실효 r = (1+연표시 r/ m)m제곱 -1  = (1+12%/2)제곱 -1

연간실효 r = 실제 이자율

ex2)

연표시r = 12%

m = 1

PV = 10,000

FV = 10,000(1+0.12) 

연간실효 R =  12%

 

연표시r = 12%

m = 2

PV = 10,000

FV = 10,000(1+0.12)제곱

연간실효 R =  (1+0.12/2)제곱 -1 = 

 

연표시r = 12%

m = 4

PV = 10,000

FV = 10,000(1+0.12)4승

연간실효 R =  (1+0.12/4)4승 -1 

 

연표시r이 일정한 경우, m가 늘어나면 실효 이자는 늘어남

실효이자가 일정한 경우, m가 일정하면 연표시r이 감소함

 

*연표시 이자율로 미래가치를 계산할 수 있어야 하고, 연표시 이자율등을 통해 실효 이자를 계산할 수 있어야 함

 

 

2. 이자율 결정구조 : 유동성선호로 인하여 현재의 현금을 포기한 대가

 

소비의 시차선호, 실물투자의 기회가 존재 -> 실질(물가상승고려안함) 무위험 r

소비의 시차선호, 실물투자기회가 존재, 인플레이션 -> 명목(무위험) r

소비의 시차선호, 실물투자기회가 존재, 인플레이션, 불확실성 -> RP(리스크 프리미엄)

명목(무위험) r + RP(위험에 대한 보상) = 시장 r 

 

RP(위험에 대한 보상)에 대해서 알아보는 것이 중요

 

시장 r이 5% 인데 명목

유동성 선호 

1) 소비의 시차선호 : 사람들은 현재 소비를 선호함

2) 실물투자의 기회가 존재 : 현재 현금을 들여 투자하면 돈을 벌 수 있을 텐데

3) 인플레이션

4) 불확실성

 

ex)  100원 짜리 빵은 10개 사먹을 수 있는데 안먹고 1년후에 사먹는 경우 -> 소비의 시차선호 = 실질 이자율

1년 이후에 10 -> 11개 사먹을 수 있고(10%) 빵값이 100 -> 102원(2%)

10% => 실질 r

2% => 인플레이션

1,000 -> 1,122 => 12.2% => 명목 r

 

피셔의 방정식 : (1+ 명목 r) =(1+실질r) X  (1+인플레이션r)

 

시장 이자율 

1)Rf(무위험 이자) + RP(위험에 대한 보상)

2)다양할 수 있음(위험에 따라 rp는 다양)

3)변할 수 있음(RP는 변함,)

4)기회비용(투자했을 때의 기회비용 개념과 동일함)

 

RP  = 국민은행과 저축은행이 있는 경우, 저축은행이 위험이 더 크기때문에 RP가 더 큼.

 

3. 기업가치 평가방법 : 기업잉여현금흐름의 현재가치로 측정

B/S

차변    / 대변

V(기업의 가치)/ B(타인자본)+ S(자기자본)

 

V(기업의 가치)

영업관련 자산 : E(CF)/ 1+k  * 

비영업관련 자산 : 시장가치

*일반적으로 기업의 가치라고 하면 영업관련 자산만 포함됨

*자본 비율 = 할인율